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Proteo contra alta da gasolina completa um ms com menos reajustes e volatilidade  

05/10/2018 - O mecanismo de hedge adotado pela Petrobrs para os preos da gasolina completa um ms no sbado, com a volatilidade nas refinarias recuando sensivelmente, enquanto analistas j defendem algo semelhante para o diesel, uma vez que a subveno oferecida pelo governo expira no fim do ano.

De 6 de setembro, quando a opo pelo hedge foi anunciada, at agora, a volatilidade das cotaes do combustvel nas refinarias foi de 1,8%, com apenas quatro reajustes realizados.

Em setembro, a empresa decidiu recorrer a instrumentos financeiros de proteo - a compra de derivativos de gasolina na Bolsa de Nova York e o hedge cambial no Brasil. Com os derivativos, se previne das oscilaes de preos do combustvel enquanto mantm os seus preos inalterados. Assim, ainda que perca dinheiro por alguns dias por no reajustar a gasolina enquanto a commodity sobe no mercado externo, ganha com os derivativos na mesma proporo. No final das contas, o saldo entre perdas e ganhos nulo, e o cliente beneficiado por no ter que lidar com as variaes dirias do preo.

A ttulo de comparao, no ms imediatamente anterior ao anncio da medida, a oscilao de preo em relao a um ponto mdio beirou 10% em meio a 16 alteraes nos valores do derivado de petrleo. Considerando-se todo o perodo anterior aplicao do mecanismo, a volatilidade foi superior a 20% desde julho do ano passado, conforme clculos da Reuters a partir de dados informados pela Petrobrs.

A estatal anunciou em meados de 2017 uma poltica de reajustes dirios nos valores de diesel e gasolina nas refinarias, mas a sistemtica passou a ser contestada quando os preos atingiram recordes neste ano em razo do fortalecimento das referncias internacionais do petrleo e, mais recentemente, do dlar.

Diante de protestos e crticas, a Petrobrs primeiro recorreu subveno oferecida pelo governo para segurar os preos do diesel e, depois, ela criou o mecanismo de hedge para a gasolina, o que permite que as cotaes do produto fiquem congeladas nas refinarias por at 15 dias, em tese sem incorrer em perdas por oscilaes de mercado.

Na ocasio, executivos da Petrobrs ressaltaram que a opo pelo hedge, calcada em contratos futuros do combustvel nos EUA, no implica em qualquer alterao na poltica de preos da empresa.

Procurada para comentar o assunto e fazer um balano acerca do primeiro ms de funcionamento do hedge para a gasolina, a Petrobrs no respondeu.

Atualmente, o preo da gasolina praticado pela companhia nas refinarias est em R$ 2,2159 por litro, o que representa leve aumento de 0,41% desde 6 de setembro, apesar das fortes oscilaes vistas no cmbio e no mercado de petrleo no perodo.

Desde julho do ano passado, contudo, a gasolina tem alta de 60% nas refinarias.


Analistas elogiam medida

Analistas ouvidos pela Reuters disseram que o hedge adotado pela Petrobrs foi algo positivo ao dar previsibilidade ao mercado, e j defendem que mecanismo similar seja usado para o diesel, uma vez que a subveno oferecida pelo governo s ser vlida at 31 de dezembro.

"Na nossa viso, o hedge apenas uma forma de suavizar o impacto dirio. A questo do repasse foi preservada. Ainda que voc tenha uma pseudo-estabilidade, o repasse acaba sendo feito", destacou o scio-diretor da Raion Consultoria Empresarial, Eduardo Oliveira de Melo.

"No vejo o hedge como uma proteo contra a alta (da gasolina), vejo como um controle da volatilidade", disse ele, especializado em combustveis.

Na mesma linha, o diretor da consultoria Valncio, que tambm presta servios ao setor, Bruno Valncio, afirmou que o novo mecanismo da Petrobrs engloba o lado empresarial e o social".

"Para a Petrobrs, tem segurana acerca de rentabilidade de custo, mesmo que tenha muita volatilidade (no mercado). E os consumidores, os postos, tm maior previsibilidade. Isso deveria ter sido feito desde o incio da poltica... No tira a governana da Petrobras e d grande previsibilidade", defendeu.

Para ele, "do jeito que est o ideal", mas o mesmo ter de ser feito com o diesel.

"Vai ter de ser implementada para o diesel, o prximo governo que assumir no vai ter como manter esse subsdio. Essa questo do diesel, essa subveno, paliativa", avaliou, referindo-se ao prximo presidente da Repblica, a ser definido nas eleies deste ms.

A possibilidade de a Petrobrs se valer de hedge tambm para os preos do diesel j foi aventada pela prpria estatal. No ms passado, o presidente da petroleira, Ivan Monteiro, destacou que o mecanismo est em estudo para quando a subveno se encerrar.

Fonte: Estado Contedo
Texto extrado do portal Terra
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